近期朔州玻璃棉厂，国有大行、股份制银行及城商行密集启动先股赎回计划，部分银行单次赎回规模达百亿元别。
业内人士认为，此类集中赎回本质是银行主动应对经营压力、化资本使用率的战略性选择。从行业影响来看，先股集中赎回正在重塑银行业资本管理底层逻辑，未来银行资本补充或呈现出多元化、成本降低等趋势。
银行赎回动作频频朔州玻璃棉厂
10月21日，上海银行发布公告称，经董事会审议及金融监督管理总局上海监管局审核同意，该行拟于2025年12月19日全额赎回2017年12月份非公开发行的2亿股先股，每股面值100元，总规模为200亿元；10月20日，杭州银行宣布，计划于2025年12月15日全额赎回2017年12月15日非公开发行的1亿股先股，发行规模为100亿元；宁波银行则计划于2025年11月7日赎回2018年11月份非公开发行的1亿股先股，发行规模亦为100亿元。
国有大行亦积参与。例如朔州玻璃棉厂，银行已于2025年3月份完成全部境外先股赎回；工商银行也在2025年9月份完成29亿美元先股赎回。
上海金融与发展实验室主任曾刚向《证券日报》记者表示，银行业密集赎回先股，核心驱动因素在于两面。一面是成本化考量，2015年至2017年发行的先股票面股息率普遍在5%至6.5%区间，在当前利率持续下行、净息差收窄的环境下，这类息先股已成为银行资本成本的重要负担。通过赎回并以低成本工具替代，可著降低财务费用；另一面是资本结构调整需求，随着国内监管要求趋严，银行需要化其他一资本构成，减少对先股的依赖，转向灵活、符合监管导向的资本工具。
值得注意的是，上市银行是先股的主要发行主体。先股属性特殊，介于股权与债权之间：既可设置赎回权、回售权，又像债券一样约定“票面股息率”，且早年发行的先股普遍具有股息率、投资风险低的特点。不过，今年以来多银行已率先启动先股票面股息率下调。例如，浦发银行、农业银行、光大银行、兴业银行等均在新的股息率调整周期内完成下调朔州玻璃棉厂，调整后多数股息率降至4%以下，玻璃棉但这一水平仍于银行新发债券利率。
加速资本结构重塑
上市银行作为先股的主要发行主体，此前常利用这一工具补充其他一资本。但近年来，随着息先股赎回增多且新发规模受限，先股整体规模呈收缩态势，部分银行已转向发行二资本债、永续债等利率低的资本债券。
在业内专看来，当前永续债、二资本债等工具市场接受度提升，发行成本明下降，为银行开展资本置换提供了有利的市场窗口。
苏商银行特约研究员政扬在接受《证券日报》记者采访时表示，银行用低成本资本工具置换息先股，既能化负债成本结构、缓解财务压力，又能在净息差收窄背景下提升资本回报率，动行业资本结构向“以永续债、二债为主”的格局转变，同时还可以倒逼银行强化精细化资本管理，在监管资本充足率约束下平衡外源性资本补充与内源性资本积累的关系。
玻璃棉卷毡价格曾刚表示，先股集中赎回正在重塑银行业资本管理的底层逻辑，长期影响主要体现在三个面：一是资本工具加速多元化，银行将倾向使用发行灵活、具备税势的永续债，同时积探索转股型资本债等创新品种；二是资本管理理念转型，从“规模扩张”转向“质量先”，注重资本使用率与风险加权资产的化；三是行业监管与管理升，监管部门或进一步完善资本工具规则，动银行业从被动满足监管要求，转向主动开展资本管理。
在曾刚看来，随着息先股逐步到期，银行资本补充将呈现“永续债为主、多元工具并举、内生增长为基”的新格局。其中，永续债成其他一资本补充选，二资本债继续担当二资本补充主力，市场机制成熟、发行门槛低，减记型二资本债等创新工具加速涌现朔州玻璃棉厂，适配差异化监管要求。此外，银行将注重内源性资本积累，通过提净资产收益率（ROE）、留存等增强“造”能力，中小银行或多借专项债、战略入股融资。
